一、行情综述

1月（2025年1月1日-2025年1月24日）煤焦油市场低位盘整后价格上行。本月截至1月24日，煤焦油市场月均价为3327元/吨，较上月均价（3356元/吨）下调29元/吨，跌幅0.09%。截至1月24日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3563元/吨，较上月末（12月27日3191元/吨）上调372元/吨，涨幅11.66%，主产区主流（山西、河北、山东）现汇出厂价格参考3700-3860元/吨。山西地区低位整理后价格回涨；内蒙古地区价格持续上涨；河北、河南地区一路上行；山东地区重心上移；东北地区价格反弹；西南地区价格窄幅上调。

影响因素如下：利空影响有：（1）本月下游深加工行业开工持续下降，对煤焦油理论需求有所减少。（2）上旬煤沥青、蒽油和炭黑价格下降，利空煤焦油价格，此时下游企业承压或亏损运行，故对原料煤焦油承接心态和能力较弱，进入中下旬虽然深加工产品涨价，但原料也在同步涨价，因此下游深加工行业盈利状况依旧不佳，而炭黑方面则因产品定价早于原料涨价而运行依旧承压，因此均一定程度上对高位实单存在制约。利好影响有：（1）本月焦化行业开工下滑，煤焦油供应量有所下降，场内煤焦油库存低位，局部地区供应紧俏，加之本月焦化行业盈利状况不佳，故焦企对煤焦油报盘上涨。（2）多数下游企业原料油库存不高，加之临近春节放假，大部分企业对原料煤焦油存备货补库需求，因此采购积极性提升。（3）中下旬深加工产品煤沥青、蒽油和工业萘价格持续上涨，利好煤焦油价格，炭黑方面由于原料价格上涨，炭黑挺价情绪较浓。

整体来看，1月焦化行业开工不高，煤焦油供应量有限，而下游深加工开工虽有所下降，但炭黑整体开工尚可，整体来看理论需求尚可，前期上下游市场较为低迷，深加工和炭黑采购较为理性谨慎，进入中后期由于春节备货需求，下游整体对煤焦油需求提升，采购氛围和心态逐渐回暖，同时深加工产品市场价格回涨，对煤焦油价格存有提振，因此1月份煤焦油市场低位盘整后价格上行。目前山东地区价格参考3720-3750元/吨左右。山西地区主流参考3740-3860元/吨左右。河北邯郸地区主流参考3785元/吨，唐山地区主流参考3700元/吨左右。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场重心上行，本月末3523元/吨，较上月末（12月27日3129元/吨）上调394元/吨。区域内焦化开工不高，煤焦油供应有限，下游市场存基本刚需，且存在外围部分企业前来拿货，加之主流市场价格上涨，存在利好指引。截至1月24日，吉林主流参考3470-3560元/吨，黑龙江主流参考3450-3500元/吨，辽宁主流参考3500-3570元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场一路上涨，本月末3767元/吨，较上月末（12月27日3350元/吨）上调417元/吨。区域内焦化限产，煤焦油供应偏紧，加之下游开工尚可，原料油库存不高，且涉及春节放假，多数企业存备货需求，因此对原料煤焦油采购积极性较好，进入中下旬深加工产品价格上涨，对煤焦油存有提振。截至1月24日，山西主流参考3740-3860元/吨，河北邯郸参考3785元/吨，唐山地区参考3700元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场持续上调，本月末3688元/吨，较上月末（12月27日3346元/吨）上调342元/吨。山东地区配合焦化行业产能结构优化调整，故部分焦企近期停车，当地煤焦油供应减量，部分深加工降幅，导致整体需求降低，加之产品价格下跌，故对煤焦油支撑较弱，炭黑开工尚可，但由于炭黑价格持续下跌，因此对煤焦油采购较为理性谨慎，基本刚需为主。截至1月24日，山东主流参考3720-3750元/吨，安徽参考承兑3758元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场价格走高，本月末3655元/吨，较上月末（12月27日3187元/吨）下调468元/吨。区域内焦化开工不高，而自去年年底该区域存零星新投产深加工企业，加之本月下游买盘采购积极性提升，故整体来看西北地煤焦油供需面支撑较好，加之主产品煤焦油价格一路上涨，对当地煤焦油价格存有指引作用。截至1月24日，乌海地区参考3700元/吨承兑出厂，陕西主流3700-3780元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场窄幅上行，本月末3033元/吨，较上月末（12月27日2867元/吨）上调166元/吨本月。煤焦油供应有限，且下游需求有所提升，但由于西南地区炭黑企业盈利状况不佳，故整体开工不高，导致对煤焦油价格支撑有限，因此涨幅不及主流市场。截至1月24日，四川主流3000-3150元/吨，云南主流2980-3050元/吨，贵州主流2980-3080元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场持续走跌，本月末主流3767元/吨，较上月末（12月27日3357元/吨）下上调410元/吨。煤焦油供需面支撑较好，深加工产品行情向好，场内交投氛围回暖。截至1月24日，河南主流3735-3789元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

供应方面：2025年1月焦化行业开工较2024年12月呈现降低趋势，截至发稿，焦化行业平均开工为72.16%，独立焦化厂平均开工为65.96%。本月内共提降两轮，幅度为100-110元/吨，前期产地煤矿暂未开始放假，原料焦煤供应偏宽松，价格持续下滑，多数焦企保持小幅盈利状态稳定生产，仅零星焦企受亏损影响及库存累积影响小幅减产；下半月临近春节，产地部分煤矿陆续开始放假，原料焦煤供应收缩，价格逐渐趋稳，焦化行业盈利空间收窄，部分焦企转盈为亏，生产意愿降低，整体开工下滑。下月来看，终端需求延续偏弱局面，向上传导钢厂对焦炭采购情绪难有明显提升，不排除部分钢厂年后对焦炭存补库操作，但整体需求增量有限，对焦炭支撑延续弱势。综合考虑，预计2月焦化行业整体开工仍存降低预期。

需求方面：

深加工行业：2024年1月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率在45%左右，除长期停车产能外行业开工约为57.4%，总体较2024年12月下滑约4.7个百分点。根据1月最新统计，当前全国煤焦油深加工装置总产能为2915万吨，计入长期停车产能628万吨。2月份中前期行业开工仍处于低位，春节假期后陆续复产，至下旬或提升至高位，月平均开工或波动不大，参考45%上下，但整体呈现提升趋势

炭黑行业：据百川盈孚统计，2025年1月份炭黑行业开工率预估67.13%，较上月下调3.23个百分点。本月内炭黑行业开工略有下滑，且调整幅度表现相对明显。主要是临近节日，企业陆续减产检修，虽然个别有提产，山西地区亦有新增产能，但开工不高，故整体1月份来看，炭黑行业开工有所下滑。

1月整体焦化行业开工较上月下降，下游深加工和炭黑行业整体开工同样下行，不过买盘整体采购心态较好，因此整体来看煤焦油供需面支撑尚可。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：1月（2025年1月1日-2025年1月24日）工业萘市场持续上涨，截至1月24日，工业萘市场均价5120元/吨，较月初（4372元/吨）累计上调748元/吨，跌幅17.11％，主产区主流出厂参考5060-5350元/吨。。

（2）煤沥青：2025年1月份煤沥青整体上涨，截至1月24日，全国均价暂参考3944元/吨，较上月末上涨309元/吨，涨幅8.5%。主产区改质沥青出厂承兑参考3900-4150元/吨，中温沥青承兑出厂参考3700-4200元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考4300元/吨左右。

（3）蒽油：1月（2025年1月1日-2025年1月24日）蒽油市场呈现持续上行趋势，截至1月24日蒽油市场均价4054元/吨，较12月27日上调469元/吨，蒽油1月市场月均价3834元/吨，较12月月均价上调185元/吨，当前主流参考3900-4200元/吨。

（4）炭黑：1月，炭黑市场价格前期维持降势，后续平稳，临近月尾上探。截至24日，炭黑市场均价7066元/吨，较上月27日7066元/吨没有变化，炭黑市场月均价7001.29元/吨，较上月均价（7381.91元/吨）累计下调380.62元/吨，跌幅5.16%左右，N330主流商谈价格参考6400-6600元/吨，个别高低位均存。

整体来看，深加工产品行情重心上行，对于煤焦油市场利空指引；炭黑市场整体偏弱，对于煤焦油难有支撑。

三、后期预测

预计2025年2月煤焦油市场重心向上，波动幅度100-300元/吨左右，主产区主流波动区间参考3700-4100元/吨。

具体原因分析如下：

1、焦企开工难有提升，煤焦油供应延续偏紧状态。目前焦化行业略有亏损，节后回来钢厂对焦炭采购情绪难有明显提升，不排除部分钢厂年后对焦炭存补库操作，但整体需求增量有限，焦炭行情难有回暖，故焦企盈利盈亏情况预计依旧不佳，因此预计2月整体开工仍存降低预期，故煤焦油供应延续偏紧状态。

2、煤沥青和蒽油价格预计行情坚挺，节后深加工开工或逐步提升。预计2月煤沥青和蒽油市场整体较为坚挺，深加工行业盈利状况较1月或回暖，故对原料承接能力或有所提升，而春节假期后前期停车的企业或陆续复产，平均开工较1月或波动不大，但整体呈现提升趋势。

3、炭黑市场挺价情绪较浓，对原料存有刚需。由于前期订单价格偏低，2月炭黑市场挺价推涨情绪较浓，预计炭黑价格上调，对煤焦油价格或有支撑，开工方面整体预计尚可，对原料存有刚需。

综合来看，2月焦化行业开工预计有所下滑，场内煤焦油供应量依旧紧俏，而下游深加工开工或逐步提升，炭黑开工预计尚可，整体理论刚需有存，加之春节回来部分下游或存补库需求，且随着亏损面有所修复，深加工接货能力或有所提升，因此煤焦油供需面支撑较好，产品方面下游深加工产品预计价格坚挺，炭黑价格预计上行，均对煤焦油利好指引。综上预计2025年2月煤焦油市场重心向上，波动幅度100-300元/吨左右，主产区主流波动区间参考3700-4100元/吨。

下游部分产品：

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