一、行情综述

12月（2024年12月1日-2024年12月27日）煤焦油市场持续下跌，月底局部止跌企稳。本月截至12月27日，煤焦油市场月均价为3356元/吨，较上月均价（3646元/吨）下调290元/吨，跌幅7.95%。截至12月27日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3191元/吨，较上月末（11月25日3572元/吨）下调381元/吨，跌幅10.67%，主产区主流（山西、河北、山东）现汇出厂价格参考3250-3400元/吨。山西地区一路下跌后窄幅回涨；内蒙古地区持续下行后月末小幅反弹；河北、河南地区持续走跌；山东地区弱势下滑；东北地区重心下跌；西南地区前中期一路下行，后期低位整理。

影响因素如下：利好影响有：（1）下游深加工和炭黑开工坚挺，对煤焦油理论刚需有存。（2）下旬由于环保限产，部分焦化厂开工下降，煤焦油供应量有所减少。利空影响有：（1）本月煤沥青、蒽油和工业萘市场均走势下行，炭黑价格持续下探，故下游产品市场对煤焦油价格利空指引。（2）月内煤沥青出货清淡，企业承压运行，深加工行业持续亏损，致使对原料煤焦油承接能力较弱，对高价原料抵触心态较强。（3）炭黑行业虽然利润有存，但是鉴于四季度炭黑价格持续下行，且成品库存偏高，故企业对后市信心欠佳，心态偏弱，故本月对原料采购谨慎，其中月上旬和中旬对煤焦油压价心态有存。

整体来看，12月前中期焦化开工波动不大，煤焦油供应稳定，下旬其焦企负荷有所下降，煤焦油支撑略有增强，而下游整体开工一直保持偏高位，因此月内煤焦油供需基本支撑有存。但是由于下游产品市场持续弱势下滑，企业悲观情绪较浓，对原料煤焦油实际采购积极性较弱，到了月底涉及部分产品定价，加之煤焦油价格已至低位区间，故部分企业采购积极性略有回暖，因此本月煤焦油市场持续下跌，月底局部止跌企稳。目前山东地区价格参考3380元/吨左右。山西地区主流参考3350-3400元/吨左右。河北邯郸地区主流参考3350元/吨，唐山地区主流参考3250元/吨左右。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场重心下跌，本月末3129元/吨，较上月末（11月25日3557元/吨）下调428元/吨。区域内焦化负荷不高，下游整体开工波动不大，不过由于下游市场整体弱势，故对原料煤焦油采购积极性不高，且局部地区由于下雪天气运费上涨导致煤焦油价格偏低。截至12月27日，吉林主流参考3030元/吨，黑龙江主流参考3050-3100元/吨，辽宁主流参考3030-3350元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场一路下跌后止跌企稳，本月末3350元/吨，较上月末（11月25日3706元/吨）下调356元/吨。前期由于下游产品煤沥青、蒽油和炭黑价格持续下行，导致下游企业采购积极性持续下滑，对原料打压心态较强，进入下旬煤焦油价格已跌至低位，加之煤焦油供需面支撑尚可，部分企业采购情绪有所回升，因此部分地区价格反弹，部分地区价格止跌。截至12月27日，山西主流参考3350-3400元/吨，河北邯郸参考3350元/吨，唐山地区参考3250元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场弱势下滑，本月末3346元/吨，较上月末（11月25日3678元/吨）下调332元/吨。由于本月山东地区部分零星深加工停车后一直没开，部分深加工降幅，导致整体需求降低，加之产品价格下跌，故对煤焦油支撑较弱，炭黑开工尚可，但由于炭黑价格持续下跌，因此对煤焦油采购较为理性谨慎，基本刚需为主。截至12月27日，山东主流参考3380元/吨，安徽参考3310元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场持续下行后月末小幅反弹，本月末3187元/吨，较上月末（11月25日3456元/吨）下调269元/吨。西北地区价格一定程度上受主产区影响，前中期主流市场价格下跌，加之下游采购氛围清淡，导致西北地区煤焦油价格下行，后期山西地区煤焦油价格回涨，山东地区止跌企稳，一定程度上提振西北地区价格，加之临近月底涉及部分产品定价，下游采购回暖，因此月底当地煤焦油价格小幅反弹。截至11月25日，乌海地区参考3230元/吨承兑出厂，陕西主流3320-3370元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场前中期一路下行，后期低位整理，本月末2867元/吨，较上月末（11月25日3339元/吨）下调472元/吨。前期区域内焦化开工整体较为稳定，下游零星深加工停车检修，整体供需面支撑平平，且随着下游产品市场行情持续走跌，企业整体心态偏弱，采购积极性下降，且部分不乏压价心态，后期零星深加工复产，加之煤焦油价格已跌至低位，下游普遍刚需采买，故煤焦油市场价格低位区间整理为主。截至12月27日，四川主流2700-2940元/吨，云南主流2850-2950元/吨，贵州主流2850-2950元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场持续走跌，本月末主流3807元/吨，较上月末（11月25日3807元/吨）下调450元/吨。深加工产品市场持续弱势，炭黑价格下行，均利空假模假样价格，且深加工企业亏损，炭黑企业承压，整体采购积极性较弱。截至12月27日，河南主流3350元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

供应方面：12月焦化行业开工较11月呈现降低趋势，截至发稿，焦化行业平均开工为74.11%，独立焦化厂平均开工为68.52%。月内焦炭市场整体呈现下行态势，场内存一定悲观情绪，但同时产地煤矿让利下调原料焦煤价格，焦化入炉成本呈现降低趋势，多数焦企始终保持小幅盈利状态，生产意愿较高，但中旬山东、河南等地部分焦企受天气污染预警影响限产，山西、河北、西北等地也存零星焦企受环保影响减产，焦化行业整体开工下滑。下月来看，临近年末，高炉检修范围逐渐扩大，但部分钢厂或将开始对焦炭冬储补库，下游需求尚有支撑，叠加产地煤矿在1月初将开启新一轮年度生产计划，前期检修减产煤矿将陆续恢复正常生产，同时中下旬开始部分煤矿陆续进入春节假期，故预计原料焦煤供应波动不大，价格仍存下行可能，焦企或将维持在盈亏边缘，自主限产概率不大，但不排除部分地区焦企受环保影响限产。综合考虑，预计1月焦化行业整体开工呈现震荡下滑趋势。

需求方面：

2024年12月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率在49.68%左右，除长期停车产能外行业开工约为62.9%，总体较2024年11月稍有回落。根据12月最新统计，当前全国煤焦油深加工装置总产能为2915万吨，目前长期停车产能为628万吨。月内中前期行业开工延续高位攀升，至月下旬，受产品出货压力影响，零星减产，行业开工有所回落，但幅度不大。至2025年1月份暂未有明显检修计划预期，但根据往年来看，春节前后检修较为集中，预计1月份整体开工呈现下滑趋势，平均开工参考47%上下。

据百川盈孚统计，2024年12月份炭黑行业开工率预估69.37%，较上月上调6.93个百分点。本月内炭黑行业开工环比上调，且调整幅度较为明显。一方面供暖季要求，部分企业开工高位，另一方面，出口表现尚可，叠加内销部分，整体来看，炭黑行业开工或维持年内高位，而后面虽然有减产预期，但具体调整幅度可能仍待观望。

12月整体焦化行业开工较上月下降，前期较为稳定，后期有所下降，下游深加工和炭黑行业整体开工坚挺，因此整体来看煤焦油理论供需面支撑有存。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：12月（2024年12月1日-2024年12月27日）工业萘市场延续下行走势，截至12月27日，工业萘市场均价4379元/吨，较月初（5215元/吨）累计下调836元/吨，跌幅16.03％，主产区主流出厂参考4300-4500元/吨。

（2）煤沥青： 2024年12月份煤沥青持续下跌，截至12月25日，全国均价暂参考3692元/吨，均价较上月末下调397元/吨。主产区改质沥青出厂承兑参考3500-3700元/吨，中温沥青承兑出厂参考3500-3800元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考3950元/吨左右。

（3）蒽油：12月（2024年12月1日-2024年12月27日）蒽油市场呈现弱势下行趋势，截至12月27日蒽油市场均价3585元/吨，较11月25日下调272元/吨，蒽油12月市场月均价3649元/吨，较11月月均价下调232元/吨，当前主流参考3450-3700元/吨。

（4）炭黑：12月，炭黑市场价格持续下行。截至27日，炭黑市场均价7066元/吨，较上月同期7716元/吨下调650元/吨，炭黑市场月均价7413.5元/吨，较上月均价累计下调502.5元/吨，跌幅6.35%左右，N330主流商谈价格参考6400-6600元/吨，个别高低位均存。

整体来看，深加工产品行情较弱，对于煤焦油市场利空指引；炭黑市场价格下跌，对于煤焦油价格存利空影响。

三、后期预测

预计2025年1月煤焦油市场先稳后降，波动幅度100-300元/吨左右，主产区主流波动区间参考3100-3450元/吨。

具体原因分析如下：

1、焦企开工预计震荡下滑，煤焦油供应量有所减少。近期环保限产，焦化开工有所下降，后期由于部分钢厂存在停车放假可能，焦炭需求或将减少，叠加焦炭价格存提降可能，届时部分焦企或步入小幅亏损状态，因此预计1月焦化行业或持续小幅下行，届时煤焦油供应量有所减少。

2、深加工延续亏损，节前行业开工将下行。预计1月煤沥青、蒽油和工业萘市场整体难有明显回暖，多数预计稳中存弱，深加工行业预计延续亏损，故对原料承接能力有限，而部分企业存在春节放假的可能，届时行业开工预计下行，对原料煤焦油理论需求将减弱。

3、炭黑市场价格延续下跌，行业开工预计下降。预计1月炭黑市场价格延续下行走势，对原料煤焦油存在利空；行业开工预计下降，需求将减少，不过鉴于部分企业存在供暖任务，故预计开工仍维持在65%，因此对原料煤焦油理论刚需仍存，但是鉴于市场预期不佳，行业利润面将收窄，故采购积极性或偏弱。

综合来看，从供需面来看，1月焦化行业开工下降，煤焦油供应量收缩，而下游深加工和炭黑节前预计开工下行，因此煤焦油供需面前期支撑也有存，后期支撑减弱。从下游产品面来看，下游深加工产品整体前稳后弱，炭黑重心下行。从上下游心态来看，虽然春节部分企业对原料存在备货可能，但是焦化同样存在预售现象，且鉴于下游市场运行欠佳，因此预计整体备货情况或不及往年，下游企业或刚需择低采购为主，部分企业或延长自己的备货期以降低市场风险。综上预计2025年1月煤焦油市场延续下行走势，波动幅度100-300元/吨左右，主产区主流波动区间参考3100-3450元/吨。

下游部分产品：

（1）工业萘：煤焦油1月商谈重心可能继续下行，煤焦油深加工成本支撑将继续减弱，与此同时，个别深加工企业春节前夕可能停车放假，届时行业开工亦可能下滑，工业萘产量或有所收缩，需求端来看，萘法苯酐开工可能维持在50%-55%左右，萘系中间体生产预期低位偏稳，萘系减水剂开工存下滑预期，工业萘整体需求量延续低位，不过目前萘法苯酐现货紧张，重心上涨，且市场逐步盈利，或支撑工业萘市场，综合考虑，预计下月工业萘先窄幅反弹后偏弱运行，幅度参考200-400元/吨。

（2）煤沥青：预计1月份煤焦油短期稳价后续仍重心向下，对煤沥青市场来看，指引利空；目前焦油深加工零星有减产，但幅度尚不大，加之1月尾适逢春节，焦油深加工停产检修或增多，行业开工预期呈现下行趋势，不过短期市场库存尚待消化，减产影响难显现。下游方面预焙阳极下月有上涨预期，但行业开工局部减产暂未有恢复预期且电解铝方面亦有减产。由此来看，1月份煤沥青整体市场仍表现利空，价格难向好，短期受原料企稳回升支撑或偏稳调整，后期仍有下跌预期，至月尾再度趋稳。预计主产区改质沥青出厂承兑高低位参考3300-3700元/吨。

（3）炭黑：预计2025年<