一、行情综述

11月（2025年11月1日-2025年11月25日）煤焦油市场低位整理后反弹。本月截至11月25日，煤焦油市场月均价为3003元/吨，较上月均价（3170元/吨）下调167元/吨，幅度5.27%。截至11月25日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3185元/吨，较上月末（10月27日3063元/吨）上调122元/吨，幅度3.98%，主产区主流（山西、河北、山东）现汇出厂价格参考3280-3420元/吨。山西地区低位盘整后上行；内蒙古地区低位整理后反弹；河北、河南地区上旬偏稳，中下旬价格回升；山东地区低位整理后宽幅上行后小降；东北地区重心持续上行；西南地区持续上调。

影响因素如下：利好影响有：（1）本月焦化开工整体较上月下滑，维持在71-72%上下，故煤焦油环比产量减量；（2）深加工开工整体较上月提升，故对煤焦油需求增加，且企业利润有存，其中部分企业对原料存推涨心态，采购积极性提升；（3）炭黑正常开工尚可，从月初起持续提升至偏高位，故对原料刚需有存；（4）煤沥青和蒽油价格上行，对煤焦油价格存有提振。利空影响有：炭黑行业持续亏损，库存承压，故炭黑厂普遍对原料的承接能力较弱，对高价原料存抵触心态。

整体来看，11月焦化行业开工下滑，煤焦油供应缩量，并且下游整体开工较好，对原料需求提升，加之深加工主产品行情向好，对煤焦油价格存有提振，故利好主导下，月内煤焦油低位盘整后价格反弹，不过鉴于炭黑行业弱势，对煤焦油存在一定制约，故整月涨幅相对较为理性。目前山东地区价格参考现汇3310元/吨左右。山西地区价格参考现汇3280-3375元/吨左右。河北邯郸地区价格参考现汇3420元/吨左右，唐山地区参考现汇3300-3400元/吨。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场重心持续上行，本月末3069元/吨，较上月末（10月27日2942元/吨）上调127元/吨。下游整体开工需求有存，并且外围企业接货增加，加之主流市场重心向上，故整体场内利好主导。截至11月25日，吉林主流参考3030元/吨，黑龙江主流参考2950-3050元/吨，辽宁主流参考3050-3110元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场低位盘整后上行，本月末3322元/吨，较上月末（10月27日3181元/吨）上调141元/吨。月初下游炭黑开工较低，场内整体接货氛围平平，故煤焦油价格低位整理。随着下游开工逐步提升，且深加工存有利润，故对原料接货积极性提升，加之深加工产品价格回暖，故需求面和产品端支撑下，煤焦油价格反弹。截至11月25日，山西主流参考现汇3280-3375元/吨，河北邯郸参考3420元/吨，唐山地区参考3300-3400元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场低位整理后上行，本月末3321元/吨，较上月末（10月27日3267元/吨）上调54元/吨。区域内煤焦油供应偏紧，且下游整体开工坚挺，企业刚需有存，加之煤沥青市场价格上行，故多方利好下，煤焦油重心向上。截至11月25日，山东地区价格参考3310元/吨，安徽地区价格参考3290元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场先稳后涨，本月末3133元/吨，较上月末（10月27日2983元/吨）上调150元/吨。区域内焦化开工变化不大，下游整体需求有存，对原料采购积极性尚可，加之主流市场煤焦油价格上行，对西北价格带来利好指引。截至11月25日，乌海地区参考3180元/吨承兑出厂，陕西主流3150-3300元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场持续上调，本月末2917元/吨，较上月末（10月27日2782元/吨）上调135元/吨。下游整体开工偏稳，企业存有刚需，不过随着煤沥青价格上涨，深加工利润尚可，故接货积极性有所提升。截至11月25日，四川地区主流2800-3150元/吨，云南地区主流2950-3000元/吨，贵州地区主流2900-3030元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场上旬偏稳，中下旬价格上涨，本月末主流3402元/吨，较上月末（10月27日3182元/吨）上调220元/吨。华中地区煤焦油价格多数受随河北邯郸招标价格影响，故而该区域煤焦油价格先稳后涨。截至11月25日，河南地区主流3370-3433元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

供应方面：2025年11月焦化行业平均开工较10月相比降低，截至发稿，焦化行业平均开工率约为71.85%，下调约1.16个百分点，独立焦化厂平均开工约为66.17%。本月内焦炭市场累积提涨落地两轮，幅度为100-110元/吨，但同时原料焦煤市场不断上涨，焦化行业入炉煤成本上移，焦化行业盈利空间有限，部分焦企处于亏损状态，生产积极性一般，后期原料焦煤涨幅收窄，逐步止涨回落，焦化行业成本降低，部分焦企生产积极性提升，整体开工略有提升，整体看，11月焦化行业整体开工降低。

需求方面：

深加工行业：2025年11月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率预计约48.93%，除长期停车产能外行业开工约为63.4%，总体较2025年10月提升。当前全国煤焦油深加工装置总产能为2961万吨，计入长期停车产能723万吨。月内前期检修企业陆续复产，加之整体市场盈利形势好转，企业生产积极性较好，出零星检修加或受限产等其他因素影响外，总体来看行业开工较上月提升。

炭黑行业：2025年11月份橡胶炭黑行业开工微降，开工率预估67.52%，较上月下调1.53个百分点。全国橡胶炭黑总产能950.7万吨左右，橡胶炭黑产量预估53.8万吨，环比下降2.2%。月初山西、山东停车、复产企业均存，但河北、上海、甘肃、河南个别炭黑企业降低生产负荷，停车检修、降负企业较多，月初开工下滑；中下旬后由于供暖供气任务，河北、山西部分企业生产负荷提高，叠加前期检修企业逐渐复产，开工呈上行走势，但仍未达到上月末开工水平，整体来看，本月炭黑开工小降，但炭黑市场供应仍相对充足，目前消化库存为主。

整体来看，11月焦化开工有所下滑，深加工开工和炭黑开工提升，因此本月煤焦油供需面支撑较好。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：11月（2025年11月1日-2025年11月25日）工业萘市场先扬后抑，截至11月25日，工业萘市场均价4191元/吨，较11月1日4162元/吨上调29元/吨，涨幅0.07％，主产区主流出厂参考4200-4350元/吨。

（2）煤沥青：2025年11月国内煤沥青价格呈现持续上涨的走势，截至11月25日，全国均价暂参考4090元/吨，较上月末上涨297元/吨，增幅7.83%；当前主产区改质沥青出厂承兑参考3950-4150元/吨，中温沥青参考3500-3950元/吨，石墨制品用改质沥青出厂约4150元/吨。

（3）蒽油：11月（2025年11月1日-2025年11月25日）蒽油市场整体呈现上涨走势，截至11月25日蒽油市场均价3466元/吨，较10月27日（3312元/吨）上调154元/吨，蒽油11月市场月均价3303元/吨，较10月月均价（3470元/吨）下调167元/吨，当前主流参考3350-3550元/吨。

（4）炭黑：11月（2025年11月1日-2025年11月25日），炭黑市场前期走势下行中后期窄幅上涨，截至25日，CCBX市场均价为6096元/吨，较10月27日6481元/吨下调385元/吨，跌幅5.94%，当前N330主流承兑送到价格参考5500-5700元/吨，N220主流承兑送到价格参考6600-6800元/吨，个别高低位亦存。

整体来看，深加工产品行情整体向好，利好煤焦油价格，而炭黑市场重心下行，对原料价格存在制约。

三、后期预测

预计2025年12月煤焦油市场前期价格坚挺，后期或存下行可能，整体市场重心较11月上移，主产区主流波动区间参考3200-3500元/吨。

具体原因分析如下：

1.焦化开工预计下行，煤焦油供应量减量。进入12月，季节性淡季效应渐显，终端需求或转弱，钢厂或将开始减产降负，对焦炭刚需存减少预期，影响焦企出货速度，制约部分焦企生产积极性，因此预计12月焦化行业整体开工降低，煤焦油供应减量。

2.深加工开工预计提升，煤沥青市场难有明显起色。12月前期部分检修企业及其他停产企业或将有复产计划，预计谁接的行业开工有进一步提升可能，平均开工或至51%左右，故对煤焦油理论需求存有增量。而产品方面预计不温不火，对原料难存支撑。

3.炭黑开工维持坚挺，炭黑价格维持低位震荡。12月由于供暖任务，炭黑行业开工延续坚挺，不乏小提可能，故对原料存有基本刚需，但是下游轮胎需求有限，并且行业库存承压，对炭黑价格存在压力，因此预计炭黑市场维持低位震荡。

综合来看：12月焦化开工预计下降，煤焦油供应面支撑有存，深加工开工预计提升，炭黑开工预计窄幅波动，整体来看煤焦油需求面支撑有存。产品方面，煤沥青价格预计前期上涨，中后期随着深加工开工维持高位，产品供应增量，煤沥青价格预计下行，炭黑市场则整体维持低位震荡。因此综合考虑，预计2025年12月煤焦油市场前期价格坚挺，后期或存下行可能，整体市场重心较11月上移，主产区主流波动区间参考3200-3500元/吨。

下游部分产品：

（1）工业萘：预计12月工业萘市场将维持低位震荡格局，整体承压运行。12月前期价格缺乏反弹动力，后期或存在触底窄幅回升可能，主流出