一、行情综述

12月（2025年12月1日-2025年12月29日）煤焦油市场下行后止跌企稳。本月截至12月29日，煤焦油市场月均价为3205元/吨，较上月均价（3035元/吨）上调170元/吨，幅度5.60%。截至12月29日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为3124元/吨，较上月末（11月25日3185元/吨）下调61元/吨，幅度1.92%，主产区主流（山西、河北、山东）现汇出厂价格参考3200-3320元/吨。山西地区重心下行；内蒙古地区走势下行；河北、河南地区持稳后下降；山东地区整理后走跌；东北地区窄幅波动；西南地区偏弱运行。

影响因素如下：利好影响有：（1）本月焦化开工持续小幅下滑，维持在71-72%上下，故煤焦油供应有限，并且后期局部地区供应偏紧；（2）12月深加工开工整体较上月提升明显，行业开工始终维持在50%以上，故对原料煤焦油理论需求有存；（3）由于冬季供暖，炭黑开工维持坚挺，故对原料基本刚需有存。利空影响有：（1）炭黑市场僵持运行，企业库存较高，行业亏损，故炭黑厂对原料的承接能力欠佳，对煤焦油始终处于被动接货；（2）月内煤沥青、蒽油和工业萘市场价格走弱，对原料价格形成拖拽，加之行业利润收窄，挫伤部分深加工企业的接货积极性，甚至局部地区的买盘对原料煤焦油存在压价操作。

整体来看，12月焦化行业开工不高，煤焦油供应有限，而下游深加工开工提升明显，炭黑行业开工坚挺，因此煤焦油供需面支撑尚可。但是鉴于下游开工较高，产品供应上较为宽松，加之终端需求有限，因此深加工主产品价格走跌，炭黑行业僵持亏损，均对煤焦油价格形成明显拖拽。目前山东地区价格参考现汇3320元/吨左右。山西地区价格参考现汇3200-3300元/吨左右。河北邯郸地区价格参考现汇3320元/吨左右，唐山地区参考现汇3300元/吨。

各地区市场情况：

——东北地区：东北地区煤焦油市场窄幅波动，本月末3138元/吨，较上月末（11月25日3069元/吨）上调69元/吨。下游整体对原料需求有存，不过接货心态较为理性，并且冬季雨雪天气下运费增加，故区域内煤焦油价格波动有限。截至12月29日，吉林主流参考2990-3140元/吨，黑龙江主流参考2850-3070元/吨，辽宁主流参考3150-3200元/吨。

——华北地区：华北地区煤焦油市场重心下移，本月末3268元/吨，较上月末（11月25日3322元/吨）下调54元/吨。随着下游深加工开工提升，深加工产品价格开始走弱，对原料煤焦油价格形成利空指引，并且深加工行业利润收窄，炭黑行业亏损承压，故对原料接货积极性减弱。截至12月29日，山西主流参考现汇3200-3300元/吨，河北邯郸参考3320元/吨，唐山地区参考3300元/吨。

——华东地区：华东地区煤焦油市场走势下行，本月末3304元/吨，较上月末（11月25日3321元/吨）下调17元/吨。煤沥青和蒽油市场价格走跌，带动原料价格下行，并且由于原料前期价格较高，区域内部分企业承接能力不足，故对煤焦油不乏抵触压价心态。截至12月29日，山东地区价格参考3320元/吨，安徽地区价格参考3365元/吨。

——西北地区：西北地区煤焦油市场价格走跌，本月末2983元/吨，较上月末（11月25日3133元/吨）下调150元/吨。区域内部分下游企业停车检修，对原料煤焦油需求减量，焦化开工变化不大，煤焦油供应稳定，故部分焦企库存提升，致使煤焦油商谈价格下行，加之主流市场煤焦油市场走弱，对西北价格带来利好指引。截至12月29日，乌海地区参考3030元/吨承兑出厂，陕西主流310-3250元/吨左右。

——西南地区：西南地区煤焦油市场弱势下滑，本月末2884元/吨，较上月末（11月25日2937元/吨）下调53元/吨。当地焦化开工偏稳，买盘企业多刚需接货，下游产品整体行情欠佳，对煤焦油价格难有支撑，整体利空主导。截至12月29日，四川地区主流2750-2950元/吨，云南地区主流2880-2900元/吨，贵州地区主流2850-2900元/吨。

——华中地区：华中地区煤焦油市场窄幅下降，本月末主流3302元/吨，较上月末（11月25日3402元/吨）下调100元/吨。华中地区煤焦油价格多数受随河北邯郸招标价格影响，故而该区域本月煤焦油价格窄幅下行。截至12月29日，河南地区主流3270-3333元/吨。

二、主要影响因素

1.装置开工情况：

供应方面：2025年12月焦化行业平均开工较11月相比窄幅波动，截至发稿，焦化行业平均开工率约为71.9%，上调约0.05个百分点，独立焦化厂平均开工约为66.58%。原料焦煤持续走低，在原料端让利下调同时，焦炭价格连续提降3轮，幅度为150-165元/吨，焦化行业利润持续降低，焦企生产积极性一般，叠加冬季环保预警扰动，部分焦企受影响限产，焦化行业整体开工持续小幅回落，月内平均窄幅波动。

需求方面：

深加工行业：2025年12月全国煤焦油深加工装置含长期停车产能平均开工率预计约51.98%，除长期停车产能外行业开工约为68.8%，总体较2025年11月继续提升。当前全国煤焦油深加工装置总产能为2961万吨，计入长期停车产能723万吨。根据目前统计1月份零星有检修及复产，预计开工波动不大，平均开工仍维持在目前水平。

炭黑行业：据百川盈孚统计，全国橡胶炭黑总产能950.7万吨左右，2025年12月份橡胶炭黑行业开工上行，开工率预估69.75%，较上月上调2.39个百分点。橡胶炭黑产量预估55.5万吨，环比增加3.5%。12月上旬广东零星企业停车检修，河北、山西地区炭黑企业提产、降负均存，山东个别企业完成检修恢复生产，整体开工维持在69%左右；中下旬新疆地区零星炭黑企业因冬季环保管控停车，但山西、广东地区个别企业检修完成恢复生产，河北、山东个别炭黑企业生产负荷小提，其他企业大稳小调，月内开工走势向上，炭黑市场供应更加宽松，供需延续博弈僵持态势主。

整体来看，12月焦化开工有所下滑，深加工开工开工提升，炭黑开工维持坚挺，因此本月煤焦油供需面支撑尚可。

2.下游部分产品：

（1）工业萘：12月（2025年12月1日-2025年12月29日）工业萘市场阴跌主导，截至12月29日，工业萘市场均价3887元/吨，较12月1日4134元/吨下调247元/吨，跌幅5.97％，主产区主流出厂参考3900-4000元/吨。

（2）煤沥青：12月（2025年11月1日-2025年11月25日）国内煤沥青价格跌后趋稳，截至12月29日，全国均价暂参考4090元/吨，较上月末下调23元/吨，跌幅0.56%；当前主产区改质沥青出厂承兑参考3900-4100元/吨，中温沥青参考3900-4000元/吨，石墨制品用改质沥青出厂约4100元/吨。

（3）蒽油：12月（2025年12月1日-2025年12月29日）蒽油市场弱势下行后回暖，截至12月29日蒽油市场均价3358元/吨，较11月25日（3466元/吨）下调108元/吨，蒽油12月市场月均价3398元/吨，较11月月均价（3330元/吨）上调68元/吨，当前主流参考3250-3450元/吨。

（4）炭黑：12月（2025年12月1日-2025年12月29日），炭黑市场前期走势偏稳中期窄幅下行后期上涨，截至29日，CCBX市场均价为6199元/吨，较11月25日6096元/吨上调103元/吨，涨幅16.9%，当前N330主流承兑送到价格参考5600-5800元/吨，N220主流承兑送到价格参考6700-6900元/吨，个别高低位亦存。

整体来看，深加工产品行情整体走弱，利空煤焦油价格，而炭黑市场窄幅波动，对原料价格影响不明显。

三、后期预测

预计2026年1月煤焦油市场价格整体上行，主产区主流波动区间参考3250-3550元/吨。

具体原因分析如下：

1.焦化开工预计小降，煤焦油供应有限。1月钢材市场预计成交表现疲软，季节性消费淡季影响显著，压力向上传导，部分焦企或开始限产，焦化行业整体开工预计呈现小幅下滑预期，环比产量减量，并且当前煤焦油整行业库存不高，故届时煤焦油供应面存有支撑。

2.深加工开工延续坚挺，产品市场或重心上移。1月深加工行业开工预计延续坚挺，企业对原料煤焦油需求尚可。而产品方面，煤沥青和蒽油市场重心预计上移，对原料存在提振。

3.炭黑开工维持坚挺，炭黑价格维稳。由于供暖任务，1月炭黑行业开工延续坚挺，故对原料存理论刚需，炭黑价格预计维稳，整体对原料支撑不明显，但是目前看来暂武明显利空影响。

综合来看：1月鉴于钢材市场进入疲软期，焦化开工预计小幅下降，届时煤焦油难有增量，并且当前煤焦油行业库存不高，故煤焦油供应面支撑有存。下游深加工和炭黑开工预计维持在偏高位，对原料存有需求，并且进入1月份部分下游企业或陆续开始进行春节备货，对原料采购心态或有所提升。产品方面，煤沥青和蒽油市场预计重心上行，炭黑价格预计波动有限，整体来看产品端对原料略存一定支撑。因此综合考虑，预计2026年1月煤焦油市场前期窄幅波动，中期存降，后期上行，主产区主流波动区间参考3300-3600元/吨。

下游部分产品：

（1）工业萘：预计2026年1月，工业萘市场将呈先涨后承压、窄幅震荡的运行态势。主流出厂参考价预计在4000-4300元/吨区间，实际成交以商谈为准。从成本来看，原料煤焦油价格预计将为工业萘市场持续形成稳定的成本托底；从供应来看，煤焦油深加工行业开工预计维持中位水平，工业萘整体供应量或相对稳定。后续需重点关注厂家实际出货情况与库存压力变化；从需求来看，1月前期，主力下游萘法苯酐在供应支撑下价格存在上涨预期，将对工业