4月国内焦炭市场在需求旺季回暖、成本端震荡支撑、供应高位偏稳、钢企利润博弈加剧等多重因素交织下，整体呈现止跌回升、两轮提涨落地、下旬高位僵持的运行格局。月初承接3月末延后的提涨落地，中旬依托铁水走高实现二轮提涨，月末受钢材行情走弱，钢厂盈利收缩牵制，三轮提涨博弈僵持，价格上行节奏放缓。整体来看，刚需托底力度尚可，但终端成材表现偏弱，钢厂成本管控趋严，限制焦炭价格大幅拉涨空间。

一、价格方面

至4月末，冶金焦国产现货价格指数1472.7；产地山西干熄准一焦1595-1645元/吨，一级焦1755-1805元/吨；乌海二级湿熄冶金焦报1230元/吨，出厂价现金含税；三级干熄焦出厂价承兑含税报1475元/吨；港口湿熄准一级出库价格1510元/吨，一级出库价格1610元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1570元/吨，一级平仓价格1670元/吨。

4月焦炭市场告别3月弱势下行态势，转为震荡偏强运行。月初4月1日正式落地3月末焦企提涨诉求，湿熄焦、干熄焦分别上调50元/吨、55元/吨；中旬伴随钢厂复产提速，铁水产量持续走高，刚需支撑强化，二轮提涨如期落地；下旬黑色系盘面波动加大，成材成交转弱，钢厂盈利再度承压，对后续涨价抵触情绪升温，市场进入高价博弈阶段。成本端炼焦煤价格月内先涨后稳，给予焦炭一定底部支撑，但中下游库存结构分化，终端需求复苏不及预期，整体行情呈涨后滞涨、偏强震荡特征。

二、供应方面

4 月焦炭供应整体呈高位韧性运行、局部扰动收缩态势。独立焦化企业产能利用率维持相对高位，整体产量稳中有小幅抬升，全样本数据显示，4月末产能利用率为76.0%，较3月末74.86%增1.14个百分点，焦企整体生产意愿偏强。247家钢铁企业焦炭配套产能利用率维持平稳，4月末稳定在86.6%左右，钢厂自有焦化产量输出保持稳定。产量方面，247家钢铁企业焦炭日均产量48.4万吨/日，较3月初小幅增加，行业整体供应释放节奏平稳。

从运行逻辑来看，4月焦企经过前期价格修复，利润空间有所改善，叠加环保限产整体执行偏宽松，多数焦企无主动减产意愿，开工负荷维持高位。仅月内局部地区受环保巡检、设备常规检修及物流短时扰动，个别焦企阶段性小幅限产，但未改变整体供应宽松格局。焦企整体出货保持顺畅，厂内库存压力不大，生产端韧性充足。

单位：万吨

展望5月，焦炭供应仍将维持高位运行预期。焦企利润虽有边际收窄，但整体仍处于可控区间，大面积自主减产概率偏低；环保常态化管控仍为主要扰动变量，若北方区域环保政策有加严态势，或阶段性压制焦化开工负荷，短期带来供应边际收缩，若无强政策落地，整体供应仍偏宽松。

三、需求方面

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年减少0.97个百分点；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年减少2.44个百分点；钢厂盈利率51.08%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少5.20个百分点；日均铁水产量238.9万吨，环比上周减少0.42万吨，同比去年减少6.52万吨。

单位：万吨

4月焦炭需求较3月出现明显改善。进入传统春季施工旺季，下游终端项目集中复工，钢材市场成交环比回暖，钢厂检修减产节奏放缓，高炉集中复产，带动铁水产量持续回升，焦炭日耗稳步增加，刚需形成扎实支撑。但短板同样突出，成材需求复苏力度偏弱，市场成交持续性不足，钢价上涨乏力，钢厂盈利修复受阻、始终处于偏弱区间。因此钢厂在刚需刚性消耗之外，始终保持谨慎补库思路，以按需采购、低位库存周转为主，并无大规模主动备货动作，一定程度上抑制了焦炭投机及补库需求释放。

展望5月，焦炭需求或将呈现高位边际走弱格局。旺季逐步步入尾声，终端施工节奏有放缓预期，钢材成交或再度转淡，钢厂铁水产量进一步上行空间有限，甚至存在高位回落可能。叠加钢厂利润偏弱格局难有根本改善，原料成本管控力度维持偏严，对焦炭采购将延续谨慎策略，整体需求韧性仍存，但进一步提振空间不足。

四、库存方面

Mysteel调研焦炭总库存（247家钢厂+全样本独立焦企+四大港口）为1025.68万吨，月环比小幅增长，年同比略有回升。库存结构拆分：全样本独立焦企焦炭库存75.32万吨，月环比明显下降，去库节奏良好，焦企出货顺畅、无明显累库压力；247家钢厂库存708.45万吨，月环比小幅抬升，维持中高位运行，钢厂以低周转、慎补库为主；四大港口焦炭库存241.91万吨，月环比有所增加，贸易商观望情绪浓厚，投机拿货意愿不强，港口货源消化偏慢。

整体库存特征呈现焦企去库、钢厂稳库、港口累库的分化格局。供应端生产平稳、出货向好，厂内库存持续低位；需求端刚需支撑铁水消耗，但钢厂刻意控制原料库存水位，不愿大幅累库；中间贸易环节对后市分歧加大，逢低少量拿货、高价不愿接盘，导致港口库存小幅堆积。全产业链库存总量中性偏高，对价格持续上涨形成一定压制。

展望5月，焦炭库存仍存在结构性累库预期。供应端高位释放延续，需求端边际走弱，刚需消耗放缓，若终端需求不能持续回暖，钢厂及港口库存易再度累积，进一步压制焦炭上行空间，库存去化节奏将成为后期行情重要观测指标。

五、价格展望

预计5月焦炭市场将呈现高位震荡、涨势放缓、上行空间受限的运行格局。

供需格局上，5月焦炭供应维持高位宽松，焦企开工韧性较强，减产意愿不足；需求端旺季尾声边际转弱，铁水产量高位承压，刚需支撑有所弱化，供需宽松格局难以明显收紧，难以支撑价格持续大幅上涨。

成本支撑上，炼焦煤市场大概率维持区间震荡，上行动能不足，难以给焦炭提供持续的成本推涨动力，仅能形成底部托底。

政策与环保层面，环保限产仍为变量，若北方环保管控阶段性加严，或短期制约焦化开工、缓解供应压力，但难以扭转整体偏弱震荡趋势。

需求与利润层面，终端钢材需求复苏力度有限，钢价易震荡走弱，钢厂盈利修复困难，原料成本管控将持续从严，对焦炭涨价抵触情绪仍存，三轮及多轮提涨落地难度偏大。

库存与市场情绪层面，全产业链库存总量偏高，港口及钢厂库存存在累库压力，市场对后市预期趋于谨慎，投机需求降温，进一步压缩焦炭价格反弹空间。综合来看，5月焦炭难有趋势性大涨行情，整体以高位窄幅博弈、区间震荡为主，重点关注铁水产量变化、成材成交持续性、焦煤价格走势及环保政策动态。