2月，在春节假期的特殊节点影响下，焦炭市场整体呈现出平稳开篇但后续偏弱的态势。

春节前，随着节日氛围渐浓，市场交易逐渐进入收尾阶段。贸易商和下游企业多以完成前期订单、回笼资金为主，趋于谨慎，市场活跃度明显降低。焦炭价格在此阶段维持相对稳定，买卖双方观望情绪浓厚，下游春节储备采购量一般。然而，春节期间及节后，下游钢材市场终端需求承压的状况愈发凸显，成为拖累焦炭市场的关键因素。建筑工地作为钢材的主要消费领域，陆续停工放假，导致建材需求持续性走低。原本预期的节后需求小高峰并未如期而至，钢材市场交易氛围总体偏空。与此同时，国内政策对钢铁行业处于短暂真空期。前期一系列稳增长、促发展的政策效应逐渐减弱，而新的针对性政策尚未出台，市场缺乏政策利好支撑，信心明显不足。钢厂为控制成本、降低库存风险，对焦炭的采购积极性不高，多以按需采购为主，甚至部分钢厂节后库存偏高，主动降库。焦企方面，虽生产保持相对稳定。但在下游低迷需求的影响下，焦炭库存逐渐累积，且受假期物流影响，去库压力增加，多数焦企节后出现库存累计现象。为缓解库存压力，焦企出货意愿增强，积极与钢厂沟通协商，但在市场偏空的大环境下，议价能力明显减弱，导致市场看降预期较为强烈。

综合来看，2月焦炭市场在下游钢材需求疲软、政策真空期等因素共同作用下，整体偏弱运行。

一、价格方面

焦炭价格整体暂稳运行。28日冶金焦（干熄）国产现货价格指数1568.9；产地山西干熄准一焦1540-1590元/吨，一级焦1700-1750元/吨，乌海二级湿熄冶金焦报1180元/吨，出厂价现金含税；三级干熄焦出厂价承兑含税报1420元/吨；港口湿熄准一级出库价格1480元/吨，一级出库价格1580元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1520元/吨，一级平仓价格1620元/吨。

2月，焦炭价格整体呈现出持稳运行的态势。焦企生产保持相对稳定。春节前，焦企利润较上月有所好转，多数跃升至亏损线之上或盈亏边缘徘徊，生产节奏并未因假期临近而大幅调整，利润支撑之下，保持平稳开工。春节期间，尽管个别小型焦企有减负荷运行动作，但大多数下游稳定焦企，持续稳定生产，使得焦炭整体供应量未出现明显波动，为价格稳定提供了基础支撑。供应的充足，也使得焦企难以再延续1月底的涨势，继续提涨。另外从成本因素看，焦煤市场在2月同样保持相对平稳，价格波动较小，甚至由于焦企假期补库逐步进入尾声，个别煤矿出现降价。整体看焦企生产成本未发生显著变化，从而在定价上缺乏大幅调整的动力。

而下游钢厂虽面临终端需求疲软的困境。春节后工地复工缓慢，钢材成交清淡。但在春节前，钢厂基于对假期市场的预期以及自身生产保障，进行了一定量的小幅补库，使得节后初期钢厂对焦炭的需求走弱。尽管没有出现大幅减少采购的情况，但也难有过多增量。叠加供应端库存高位，亟待消耗，供需趋向宽松之下，市场看降预期出现。

二、供应方面

2月焦炭供应整体呈现稳中趋紧态势。供应端，产能利用率小幅波动，但产量维持相对稳定。独立焦化企业产能利用率略有上升，全样本数据显示，2月末（2月27日）产能利用率为74.36%，较2月24日的72.89%提高1.47个百分点，表明生产活动逐步恢复。247家钢铁企业焦炭产能利用率保持高位，2月27日为86.09%，与2月24日的86.33%基本持平，显示钢厂焦炭自给能力稳定。产量方面，247家钢铁企业日均产量微降，2月27日为47.1万吨/日，较2月24日的47.23万吨/日减少0.13万吨/日，但全月总产量波动较小，反映供应端韧性较强。

单位：万吨

3月供应端收缩预期增强。尽管2月尾，焦炭供应开始增加，月初产能利用率可能延续温和上升趋势，但受焦企利润低位承压和需求疲软制约，大幅增产可能性较低，而焦企出货节奏的放缓，焦炭资源积累于生产端，库存压力增加之下，供应端虽具韧性但增量受限。尽管随着运输的恢复，以及焦炭降价预期落地，库存可能继续小幅下降，但钢厂铁水产量在3月预计低位运行。唐山地区部分钢厂已接到重要会议期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日—3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，并由企业结合自身装备、生产与原料库存情况，制定专项减排执行方案，按要求上报备案。需求疲软将抑制库存去化速度，维持紧平衡状态。另外政策与需求端变动是3月供应的关键变量。随着重要会议的召开，环保限产政策可能扰动生产节奏。按照往年惯例来说，华北地区环保压力显著增加，河北、山东部分焦化企业生产受限可能较大。特别是区域内钢厂焦化比重较大，配合钢厂日耗的降低，焦化同比下调可能性同样较大。

三、需求方面

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.22%，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加1.93个百分点 ；高炉炼铁产能利用率87.45%，环比上周增加1.05个百分点，同比去年增加1.87个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量 233.28万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万吨。

2月初，受春节假期影响，部分钢厂考虑节日物流情况，提前备货，对焦炭有一定采购需求，以维持假期期间生产的稳定。不过，随着假期来临，部分钢厂停产检修，整体需求有所放缓。节后，钢厂逐步复产，铁水产量有所增长，但春节钢厂降库情况一般，整体区域中高位水平，对焦炭的需求并未出现明显增量。叠加临近重要会议，环保管控趋严，市场对钢厂后续减产预期增强。需求的疲软与库存高位之下，焦炭降价预期强烈，这一偏弱趋势之下，钢厂在采购焦炭时更为谨慎。综合来看，2月钢厂对焦炭需求情况一般，市场供应宽松，需求上升幅度受限，整体需求未出现大幅增长，处于相对平稳且谨慎的状态。

单位：万吨

3月焦炭需求预计偏弱，需求端难以提供有效支撑。钢厂利润持续承压，螺纹钢即期利润收缩至成本线边缘。且当前焦炭库存处于中高位，尤其是焦化厂库存高企，尚待向下传导。焦炭市场预期偏弱，价格下调预期强烈，钢厂在采购焦炭时更加谨慎，进一步压制了焦炭的需求。另外重要会议的来临，环保限产政策会压制焦企的开工率，从而在一定程度上减少焦炭的供应，但在需求疲软和库存高位的情况下，这种供应减少难以转化为对焦炭需求的提升。

四、库存方面

Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为980.03万吨，周环比降幅0.80%，月环比增2.02%，年同比减5.25%。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存107.82万吨，月环比增27.76%，年同比减少33.96%；247家钢厂库存675.11万吨，月环比减少0.45%，年同比下降0.86%；四大港口焦炭库存197.1万吨，月环比减0.49%，年同比增加3.66%。全样本焦炭库存（含钢厂、焦企及港口）呈现“先增后降”趋势。库存累积主因终端需求疲软叠加钢厂高炉检修，铁水产量低位运行抑制焦炭消耗。

单位：万吨

五、价格展望

预计3月焦炭市场价格或承压下行。

供需格局宽松：2026年焦炭产能压力仍存，焦化厂开工率可能随利润波动，但整体供应弹性较大。若3月焦化厂维持较高开工率，而需求端未出现明显改善，焦炭供需基本面将维持宽松，价格上行空间受限。

成本支撑有限：焦煤价格在2026年预计呈现“底部抬升、区间震荡”走势，但一季度焦煤价格中枢可能偏低，对焦炭成本支撑有限。若焦煤价格未能显著上涨，焦炭价格难以获得成本推动型上涨动力。

政策调控影响：环保限产政策可能对焦炭供应产生阶段性影响，但政策力度和执行效果存在不确定性。若政策调控力度较弱，焦炭供应可能保持充足，价格上涨难度较大。

需求端疲软：钢铁行业需求预期仍不乐观，终端需求（如房地产、基建）难有起色，钢材出口增速可能放缓。若3月铁水产量同比微降，焦炭需求将受到压制，价格承压下行风险则较大。

库存压力：当前焦企库存累计，库存消化尚需要时间。若3月终端需求启动缓慢，上游原料端供应宽松，焦炭库存可能累积，导致价格承压。

市场情绪：若市场对终端需求恢复预期悲观，焦炭期货和现货市场情绪可能偏弱，投机性需求减少，进一步压制价格。