1月焦炭市场整体偏稳运行，但情绪转变较为明显。月初，消息面的利好释放，带动整个商品市场氛围回暖，金属板块表现强劲，黑色系商品同步跟涨，且随着铁水产量阶段性见底以及钢厂冬储补库的预期支撑，叠加保供煤矿核减产能消息传出，受多方消息刺激，双焦期货大涨，焦煤现货市场紧跟出现强势上涨反弹，焦炭市场在成本端形成支撑。尽管下游实际需求仍处于季节性淡季，但在市场预期并不悲观的背景下，带动现货市场情绪回暖升温，阶段性持续释放冬储补库与投机需求。在市场情绪取代基本面的这个期间，对焦炭价格形成一定的支撑。但是情绪消逝，焦煤市场回归于基本面，焦炭的价格支撑走弱，现货市场再次以供应过剩和需求疲软为主导特征，库存高企与价格弱势并存。故首轮提涨徘徊数周，月底，在利润的平衡分配下终于落地。

一、价格方面

焦炭价格整体偏稳运行，主流钢厂1月1日下调第四轮焦炭采购价，1月30日对焦炭采购价进行了一轮价格上调。湿熄焦涨幅50元/吨，干熄焦涨幅55元/吨。30日冶金焦（干熄）国产现货价格指数1568.9；产地山西干熄准一焦1540-1590元/吨，一级焦1700-1750元/吨，乌海二级湿熄冶金焦报1180元/吨，出厂价现金含税；三级干熄焦出厂价承兑含税报1420元/吨；港口湿熄准一级出库价格1470元/吨，一级出库价格1570元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1470元/吨，一级平仓价格1570元/吨。

1月初，焦炭第四轮降价落地，钢材成本略有下降，钢厂亏损面有所收窄，部分钢厂出现复产。然终端需求仍受制于房地产数据的疲弱乏力，基建托底效果也暂不明显，制造业板块用钢需求滑落，钢材基本面供需双弱。随着焦煤期货涨停，焦炭、铁矿石期货大涨，成本上移推动下，短期钢价出现止跌反弹。继而现货市场铁水的回升，刺激焦炭贸易商开始活跃，要货明显大幅增多。对第五轮焦炭是否继续提降的博弈也悄然开始。月中旬，焦煤的强势上涨，再加上铁水的持续回升，让焦炭市场也发生了逆转。提降预期消退，首轮提涨在成本的支撑下，于16日明确提出。尽管下游需求仍处于季节性淡季，但在市场预期并不悲观的背景下，短期在市场情绪的刺激下，阶段性的释放部分补库与投机需求，在市场情绪取代基本面的这个期间，还是对焦炭价格形成一定的支撑。但是终端淡季深入，钢材需求下滑的效果相较减产更加明显，成材淡季压力较大，利润一般下对原料采购积极性一般，并对焦企提涨有一定抵触情绪。焦化厂利润空间虽压缩但尚未出现大范围亏损，生产积极性保持高位。部分焦企在利润尚可及无累库压力下，生产积极性较好，减产意向不强，需求端钢厂并未形成较大缺口。成本端单边助推持续进行，形成了'供应宽松、成本推涨'的格局。焦炭价格在30日终于迎来首涨。

供应方面

1月焦炭供应整体稳定但略显宽松，产量小幅增长与库存积累并存，焦企亏损构成主要制约。Mysteel统计最新独立焦企全样本：产能利用率为71.86%，减0.55%；焦炭日均产量62.84万吨，减0.47万吨。纵观1月，焦煤价格上涨直接推高焦企生产成本，导致亏损加剧，但多数企业未大规模减产，维持前期生产水平。而需求端，钢厂铁水产量微增，但钢价震荡和利润低位抑制焦炭采购强度，使供应相对充裕，而环保限产放松后，焦企供应小幅上涨，使得焦企提涨意愿受抑。随着成本高企和需求削弱，焦企库存传导承压，供应出现小幅下滑，而因亏损引发进一步限产概率加剧。

单位：万吨

2月焦炭供应预计稳中趋紧。尽管焦炭价格上调了一轮，但是月底焦煤价格回调有限，而2月煤矿陆续放假，高价炼焦煤回落空间受限，成本下移相对有限，焦企成本修复有限。春节假期叠加持续亏损，焦企或小幅降产。钢价震荡趋弱抑制铁水增产空间，焦炭刚需增量有限。环保限产放松后复产响应情绪一般，进一步削弱采购强度。需求制约因素或在2月开始明显，若节后钢厂复产不及预期，供应过剩情况或继续加剧。

需求方面

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79%，环比上周增加0.32个百分点，同比去年增加1.02个百分点；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比上周减少0.04个百分点 ，同比去年增加0.83个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少9.53个百分点；日均铁水产量 227.98万吨，环比上周减少0.12万吨，同比去年增加2.53万吨。

1月钢厂铁水产量小幅波动但整体稳定，需求基础韧性尚存但增量有限。传统需求淡季，建筑工地施工基本停滞，叠加春节假期临近，钢材需求持续走弱，铁水产量维持低位运行，抑制焦炭增量空间。钢厂钢材价格震荡导致钢厂盈利低位徘徊，1月钢厂盈利率平均不足40%，冬储节奏迟缓抑制焦炭补库需求，仅维持刚需采购，暂未集中备货。尽管月初期货市场情绪升温带动现货采购情绪短暂回暖，钢厂对焦炭采购积极性有所提升。但现货市场很快因钢厂库存高位，需求疲软，而转为观望，焦钢双方博弈下，采购需求继续重回基本面。

单位：万吨

2月焦炭需求预计维持弱稳格局。随着春节假期日益临近，钢厂停产检修及放假计划陆续集中公布。据不完全统计，国内已有多家钢铁企业相继进入常规性的停产检修阶段，各项生产设备的维护保养与更新升级工作正在有序推进中。钢厂高炉检修增多，铁水产量维持低位运行，直接导致焦炭消耗量减少。节前冬储尾声叠加终端地产、基建需求淡季，下游采购以刚需为主，投机需求疲软。而节后核心驱动在于钢厂复产带来的刚需增量，但这一部分很容易被高库存及终端需求疲软抵消。

库存方面

Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为960.65万吨，周环比涨幅2.29%，月环比增4.91%，年同比减6.20%。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存84.39万吨，月环比减少7.87%，年同比减少41.11%；247家钢厂库存678.19万吨，月环比增加5.31%，年同比下降3.22%；四大港口焦炭库存198.07万吨，月环比增9.98%，年同比增加9.97%。

单位：万吨

库存累积凸显需求疲软，钢厂和港口库存持续上升，体现供需宽松格局。247家钢厂焦炭库存从1月2日643.99万吨增至1月30日678.19万吨，增长5.3%，创月度新高，表明下游消化缓慢。港口库存从1月2日180.09万吨增至1月30日198.07万吨，增长10%，反映贸易环节需求不足。全样本总库存从915.68万吨增至960.65万吨，库存上升趋势印证需求端未现强劲补库动能。

价格展望

2月焦炭市场价格预计呈现先弱后稳态势。1月以来，焦炭市场受供需宽松格局主导，价格承压偏弱运行，但随着春节临近，市场逻辑将逐步转向冬储备货与供需结构调整。供应端方面，1月煤矿生产任务指标释放，产量较2025年12月明显恢复，焦煤供应宽松导致价格下行预期增强，成本支撑减弱使焦化厂利润空间受压，但2月中下旬煤矿放假增多将引发供需收紧，焦煤价格或弱稳运行，缓解焦炭成本下行压力。需求端方面，1-2月为钢铁行业传统淡季，建筑工地施工停滞导致铁水产量维持低位，焦炭刚需支撑不足，但春节后高炉检修结束后铁水产量或小幅回升，叠加钢厂节后补库需求释放，将对焦炭价格形成阶段性支撑。综合来看，2月上旬焦炭市场受供需宽松与成本下行双重压制，价格延续弱势；下旬随着煤矿放假与钢厂补库预期升温，市场交投氛围改善，价格有望企稳，但终端需求启动缓慢及钢厂库存高位，难以形成有限反弹。