10月贸易摩擦升温，对市场情绪有一定影响，受需求疲软和库存累积影响，月初钢价延续弱势震荡，现货市场连续下跌。钢厂盈利情况下降，成品端下跌而原料端小幅上涨，十一期间地产成交同比腰斩，叠加多地国补暂停，汽车家电销量下滑，累积的库存需要一定时间消化，出口也遇到新的挑战，基本面矛盾仍显突出，价格上涨压力持续，焦炭继续提降出现犹豫。但是下游供应的不断紧缩，叠加需求支撑，煤价节节攀升，焦炭出现成本上的单边助推。但是下游走弱风险持续，对提涨抵触情绪较大。随着月底钢价的逐步上涨，成本不断推涨叠加，同步作用焦炭市场稳中走强。

一、价格方面

焦炭价格整体稳中偏强，主流钢厂在10月对焦炭采购价进行两轮价格上调，分别在本月1日、27日。捣固湿熄焦10月累计涨幅100元/吨，捣固干熄焦累计涨幅110元/吨。31日冶金焦（干熄）国产现货价格指数1619.4；产地山西干熄准一焦1575-1645元/吨，一级焦1755-1785元/吨，乌海二级湿熄冶金焦报1230元/吨，出厂价现金含税；三级干熄焦出厂价承兑含税报1475元/吨；港口湿熄准一级出库价格1560元/吨，一级出库价格1660元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1570元/吨，一级平仓价格1670元/吨。

进入10月，焦炭市场长期处于供需博弈盘整阶段。然成本端价格的持续上涨，给到焦炭的支撑韧性偏强。月初，市场继续提涨情绪较为强烈，但考虑焦炭价格继续上涨，很容易带动煤焦跟涨，难以平衡焦企的实际利润。对于主流焦企，提涨偏谨慎。且焦炭处于阶段性平衡状态，铁水高位维持刚需，但是需求走弱，预期不足。钢厂利润开始下行，对焦炭的提涨比较抵触看，阶段性的博弈持续。随着10月的继续推进，终端焦钢企业始终保持高日耗的状态，导致焦煤库存过快去化，而高日耗导致焦企对部分稀缺煤种需求依旧旺盛，炼焦煤供需处于紧平衡状态，叠加动力煤市场的火热起到推波助澜的效果，煤矿挺价意愿强烈，贸易商情绪升温，成本端炼焦煤价格再次回到年内高点。成本的持续性上涨，焦企承压，在17日继续对焦炭开启第二轮价格提涨。尽管下游钢厂铁水产量延续回落，但是整体仍处于高位，对原料的采购意愿并没有削减。焦企成本压力高企，但供需上紧平衡态势未改，对焦煤的需求支撑较好，27日主流钢厂接涨，焦炭第二轮提涨落地。

成本端炼焦煤市场继续呈现偏强的格局，焦煤供应端受安监因素制约而收缩，推动价格易涨难跌，成本助推持续作用着焦炭市场。而从宏观上看，降息预期与国际关系缓和的信号共同为市场注入一定的信息，情绪上偏乐观。钢材库存由增转降，基本面亦同步标志着市场逻辑正回归基本面，迎来转折。钢材价格在月底开始在价格上不断修复，走势偏强。在上游支撑，下游回暖的双重作用下，焦企在29日再次提出了第三轮价格上调。捣固湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，顶装湿熄焦上调70元/吨，干熄焦上调75元/吨。

二、供应方面

进入10月份，焦炭市场并未因季节性因素出现大面积供应收缩的情况，整体看依旧保持着高供应态势。31日调研Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.44%减0.03%；焦炭日均产量64.59万吨减少0.02万吨。尽管焦炭价格上涨，但是供应增量有限，焦企利润并未有明显涨幅，原料端炼焦煤的先行上涨，成本攀升之下，使得焦炭利润难以恢复，始终保持在盈亏线边缘。在出货情况较好的前提下暂时减产意向不强，市场整体供应处于相对紧平衡状态。但是，局部性的行政性限产依然干扰着生产。利润唐山地区，焦企的限产始终未见解除，影响着供应的释放高度。

单位：万吨

11月焦炭供应预计依旧呈现“高位维稳、局部收缩”特征。价格反弹短暂提振生产，但终端需求疲软和出口萎缩制约供应扩张。未来供应走势将取决于钢厂利润修复及政策刺激效果，若需求持续低迷，供应端可能进一步收缩以平衡市场。

三、需求方面

10月31日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.75%，环比上周减少2.96个百分点，同比去年减少0.69个百分点；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比上周减少1.33个百分点，同比去年增加0.21个百分点；钢厂盈利率45.02%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少16.02个百分点；日均铁水产量236.36万吨，环比上周减少3.54万吨，同比去年增加0.89万吨。

10月焦炭市场需求呈现“高位维稳但驱动乏力”的特点。虽然钢厂生产维持较高水平，日均铁水产量达240.95万吨，为焦炭提供刚性需求支撑，但终端钢材消费疲软抑制了需求进一步扩张。尤其建筑用钢受房地产行业持续低迷拖累，叠加基建需求边际转弱预期，导致焦炭整体需求缺乏上行动能。尽管铁水产量高位托底刚需，但房地产拖累、出口萎缩及政策约束导致需求驱动持续疲软。钢厂在低利润下以按需采购为主，库存压力向中上游转移，焦炭价格上行空间被压制。后续需求修复需依赖钢厂利润改善及宏观政策对终端消费的刺激效果。

单位：万吨

11月，钢厂高炉开工率短期难降，月底，河北多地自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应。唐山地区部分钢厂表示有收到通知烧结机限产时间延长至10月底，高炉按照产能焖炉30%，企业根据自己生产情况安排减排计划。11月环保限产解除后，预计铁水重回高位，短期刚需维持。但中期（11月中旬后）钢材终端需求进入季节性淡季，钢厂利润压力加剧或引发减产潮，铁水产量下滑将直接削弱焦炭需求。

四、库存方面

截止至10月31日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为900.02万吨，周环比涨幅0.91%，月环比降2.15%，年同比增加7.37%。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存59.87万吨，月环比下降3.92%；247家钢厂库存629.05万吨，月环比减少5.18%；四大港口焦炭库存211.1万吨，月环比增8.76%。

单位：万吨

独立焦企和钢厂均保持降库，港口库存出现增量。一方面，部分贸易商基于对后市价格走势的不同判断，加大了在港口的囤货力度，期望在价格合适时进行出货获利；另一方面，由于近期国内焦炭市场区域间价格差异有所扩大，部分焦炭资源通过水运等方式向港口集结，以寻求更有利的市场销售机会，从而推动了港口焦炭库存的上升。

五、价格走势预测：前稳后降，拐点或提前

11月上旬：稳中偏强

焦煤供应偏紧与钢厂刚需支撑仍存，高炉开工率短期内难以下行，铁水产量预计保持高位，为焦炭需求提供缓冲。炼焦煤供应继续收紧，冬储陆续开始，煤价易涨难跌，短期成本端托底效应显著。

11月中旬后：承压下行

钢材终端需求进入淡季，钢厂利润压力加剧或引发减产潮。若铁水产量加速下滑，焦炭需求将同步走弱，价格承压下行风险加大。当前焦炭价格已部分透支成本涨幅，若焦煤供应进一步收紧或钢厂提前检修，市场拐点可能提前至11月中上旬。