2月焦炭市场延续弱势运行，价格累计下跌十轮。月初正值春节假期，钢厂节前冬储预期落空，需求端缺乏支撑，而焦企开工稳定，供应未见明显缩减，导致焦炭库存累积，供需矛盾加剧。节后终端复工复产缓慢，成材成交清淡，钢价上涨乏力，叠加海外对我国钢材加征反倾销税等外盘利空因素影响，黑色期货盘面跳水，进一步拖累现货价格下行。尽管重要会议临近，市场情绪一度提振，港口焦炭价格出现小幅波动，但基本面未出现明显改变。展望3月，焦炭市场高库存压力仍存，需求改善预期有限，预计价格仍有下跌空间，市场整体维持弱势运行格局。

一、 价格情况

1月焦炭价格进行三轮下调，10日、18日、25日主流钢厂三次对焦炭采购价下调，湿降幅150元/吨，干熄降幅165元/吨。28日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报1362.6/吨，2月均价1434.4元/吨,；产地山西长治干熄准一焦1430-1500元/吨，一级焦1640元/吨，现金出厂含税价；港口准一级出库价格1430元/吨，一级出库价格1530元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1440元/吨，一级平仓价格1540元/吨。

2月焦炭价格依旧延续弱势运行。纵观2月，焦炭累跌三轮，幅度150/165元/吨。月初尚处于传统春节假期期间，市场运力本就相较于平日略有下降，而焦企开工稳定，供应上未见明显缩减。钢厂节前原料冬储备货结束，无新增复产高炉，需求上暂无上涨空间，钢厂开始对焦炭控量进场，焦企焦炭库存开始出现累库。供需矛盾加重之下，钢厂在本月7日，对焦炭提出第八轮价格下调，降幅为50-55元/吨，于10日0时起执行。随着春节过去，运输恢复，下游钢厂以排量进场为主，焦炭库存较为充足，个别高原料钢厂库存观望态度明显，有意降库。另外尽管焦炭价格不断下行，原料端炼焦煤降价确先于焦炭，焦企入炉煤成本不断跟降，成本端的配合下移，一定程度上弥补了焦炭亏损，焦企利润情况并未出现明显下滑，利润支撑下继续保持高供应生产。在钢厂弱需求下，钢焦价格上毫无博弈空间，市场看跌心态较为浓厚。而节后，终端下游复工复产迟滞，成材成交冷淡依旧，钢价上涨乏力。故而尽管焦炭累降八轮，钢厂收效仍然微薄，供需压力加大后，对焦炭继续提降的计划不止。18日主流钢厂再度招标，对焦炭价格进行了第九轮价格下调。时间推移重要会议临近，强预期下推动市场情绪得以提振，盘面翻红，港口焦炭价格出现小幅波动。但韩国和越南对我国钢材加征的反倾销税正式落地，市场外绕因素不断下，黑色期货盘面再度跳水，拖累现货价格下行。钢厂利润恢复困难，钢焦基本面尚未修复，钢厂继续对焦炭价格进行第十轮价格下调。

二、 供应方面

2月焦企焦炭供应未有大幅波动。焦炭价格虽在二月内存在三轮降幅，仅一个月内降幅达到150-165元/吨，但得益于焦煤价格在二月内整体呈现大幅下移的状态，主产地多数焦企仍不至于亏损，且近期焦化厂主要化工产品价格持续走高，给焦企带来一部分利润的修复，利润影响下焦企整体焦炭的供应未有大幅下移。根据2月28日Mysteel的调研数据，全样本独立焦企日均产量63.88 减0.6，月同比下移1.22，产能利用率为71.61% 减 0.75%。本月钢厂焦化日产持稳，28日调研钢厂焦化焦炭日均产量47.09万吨/日，较上周日产增0.25。本月焦炭供应未有明显大幅下移的原因主要在于煤价的整体降幅大于焦价，虽焦炭价格方面存在降价，但对盈利影响较小，故开工降幅较小。其二是本月高炉原料需求未有明显降幅，即虽有部分钢厂存在控制到货现象，但整月铁水日产维持在228万吨左右，故整体来说刚需仍存。

而对于3月的焦炭供应：目前焦炭的整体库存依然处于高位，整体处于近几年高位，尤其主产区山西内蒙的焦化厂库存整体偏高，短期从基本面看，供应压力依旧不减。但下游铁水存在复苏预期，故库存虽大但供应的减量可能不甚明显。其次目前三月存在重要会议预期，预计期货盘面将会向上波动给市场带来较好的投机情绪，使焦炭价格在3 月里存在支撑力，不至于继续大幅下移拉低焦企盈利从而造成明显减产。但同时也存在几点不利因素，一是钢材销售虽有复苏，但总库存仍处于高位，去库拐点仍需等待来临，可能铁水不会存在较大增幅。二是基本面上双焦供需并未有明显的改变，原料的供应目前来说是稍显宽松，比如煤矿陆续存在复产，虽个别煤种价格已经到达成本线附近，但焦煤价格依然存在降价空间，焦炭成本端的支撑不甚坚固。综合以上观点，预计焦炭供应在三月会有小幅下移，但向下空间不足。

三、 需求方面

2月27日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.29%，环比上周增加0.61个百分点，同比去年增加3.10个百分点 ；高炉炼铁产能利用率85.58%，环比上周增加0.17个百分点 ，同比去年增加2.24个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年增加22.95个百分点；日均铁水产量 227.94万吨，环比上周增加0.43万吨，同比去年增加5.08万吨。。

2月以来，钢材价格整体窄幅震荡运行，临近会议近期市场受消息影响波动加剧，至下旬钢材在市场发酵之下，短期成材上涨明显。但情绪扰动下钢材上涨持续性尚弱，价格支撑力不足。Mysteel26日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2275元/吨，平均钢坯含税成本3042元/吨，周环比下调17元/吨，与2月26日当前普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均盈利48元/吨，周环比增加27元/吨。本月钢厂整体开工趋稳，铁水日均产量月初上涨后，连续两周微幅下跌，截止本周出现止跌回升。截至2月27日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.29%，环比上周增加0.61个百分点，同比去年增加3.10个百分点 ，日均铁水产量 227.94万吨，环比上周增加0.43万吨，同比去年增加5.08万吨。2月份铁水日均产量227.98万吨，较1月环比增涨3.1万吨，钢厂目前盈利率高于去年同期。考虑现市场整体受海外关税政策以及会议预期影响，预期暂时不明，市场对重要会议宏观利好政策有较大的想象空间，短期钢材价格预计仍呈震荡运行。

四、 库存方面

截止至2月28日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为1034.36万吨，周环比减少5.45万吨，月环比增加10.21万吨，年同比增加92.51万吨。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存163.26万吨，月环比增加19.96万吨，年同比增加28.19万吨；247家钢厂库存680.95万吨，月环比减少19.79万吨，年同比增加41.46万吨；四大港口焦炭库存190.15万吨，月环比增加10.04万吨，年同比增加27.75万吨。

整体来看2月份焦炭总库存呈现逐步增长的趋势，并且当前总库存已超过近年同期水平。当前整体市场库存依然较高，核心仍然在于焦炭供应充足。钢厂复产节奏不及预期，对于焦炭的补库需求并未显著提升，市场对焦炭的采购态度较为谨慎，焦炭出货受到阻力，多数焦企厂内库存均有不同程度累库。下游当前暂无补库的迫切性，上游库存高位以及贸易环节观望为主，钢厂采货相对顺畅，多数钢厂以控制到货为主，焦炭库存呈降库。目前焦炭仍以偏弱为主，在降价行情下预计短期内钢厂焦炭库存仍低位运行。

五、价格展望

3月焦炭市场预计将继续维持弱势运行格局，价格仍有下行空间，普遍预测市场将还会经历两轮下调，累计降幅100元/吨。尽管此次焦炭降价周期中价格已累计下跌十轮，但市场供需矛盾仍未缓解，高库存压力和需求疲软将继续压制价格。

从供需数据来看，3月焦炭供应预计将保持高位。虽然焦炭价格持续下跌，但由于焦煤价格降幅更大，焦企利润未受到严重冲击，暂未达到现金流明显亏损水平，生产积极性下滑，但不足以出现规模性主动减产行为，整体供应缩减有限。，3月焦炭需求改善预期有限。尽管钢厂高炉开工率和铁水产量有所回升，但钢材市场成交依然清淡，钢价上涨乏力。终端需求恢复缓慢，尤其是海外市场对我国钢材加征反倾销税，进一步抑制了出口需求。钢厂在利润微薄的情况下，对焦炭的采购态度谨慎，多以控制到货为主，需求端缺乏强劲支撑。，焦炭总库存仍处于近年同期高位，尤其是独立焦企和港口库存持续累积，市场出货压力较大。高库存压力下，焦炭供需矛盾进一步加剧。

市场情绪方面，3月可能受到重要会议的影响，短期内或有一定提振。然而，基本面未出现明显改善，市场对焦炭价格的看跌情绪依然浓厚。尽管期货盘面可能出现波动，但现货价格下行趋势难以逆转。

综合来看，3月焦炭市场将继续面临高库存和弱需求的双重压力，价格仍有下行空间。市场整体维持弱势运行格局，供需矛盾短期内难以缓解。